08.09.2015 11:19:54 | Садовничий Вячеслав

НБУ рапортує про швидке зростання його валютних резервів – тільки в серпні вони виросли на 21,6%. Проте в реальності причин для надмірної радості немає: весь приріст резервів у поточному році забезпечили кредити МВФ. А без підтримки інших кредиторів резервів би зовсім майже не осталось

Міжнародні резерви Національного банку України в серпні зросли на $2,24 млрд – до $12,62 млрд. Це рекордний рівень валютних залишків у поточному році – останній раз більше валюти на рахунках в НБУ було лише у вересні минулого року. Тоді резерви перевищували $16 млрд, а офіційний курс гривні до долара утримувався в районі позначки 12,95 грн/$.

Після чого, як видно на графіку, резерви стрімко зменшувалися, впавши всього за п’ять місяців втричі (!) – До $5,6 млрд. Суттєве зростання з тих пір був всього двічі – в березні і серпні. Обидва рази допоміг Міжнародний валютний фонд. У березні Україна отримала перший транш нової програми EFF у розмірі $4,87 млрд, а в серпні – другий ($1,65 млрд). Останній транш забезпечив майже три чверті всього місячного приросту резервів. У березні приріст резервів виявився навіть меншим, ніж транш МВФ: НБУ продовжував продавати валюту.

Динамика резервов НБУ за последние 12 месяцев, $ млрд

Резервы НБУ | Create infographics

Робота з МВФ – це фінансова дорога з двостороннім рухом: у поточному році ми двічі отримали від Фонду фінансування, але платимо відсотки і погашаємо основну суму боргу щомісяця. Значення програми МВФ для України критично. Без неї резерви не піднімалися б вище $ 6 млрд.

Резервы НБУ в 2015 году без учета двух траншей от МВФ, $ млрд

Резервы НБУ-2 | Create infographics

Але це тільки в теорії – на практиці резерви були б ще нижче. Ціла група кредиторів надає Україні фінансування або тільки за умови успішності програми з Фондом (США, Канада, Японія), або, як Євросоюз і Світовий банк, корелюють свої програми з «флагманською» програмою МВФ. Україна з початку року залучила $1 млрд під гарантії США, отримала від Канади 200 млн канадських доларів (близько $150 млн), а від Єврокомісії і Світового банку – $1,43 млрд. Без цих вливань платіжний баланс України був би ще гірше (резерви опустилися б до $3,5 млрд), а значить, НБУ довелося б ще більше девальвувати гривню на тлі виснаження валютних залишків. У резервах також «сидить» $1 млрд, отриманий в 2015 році від конвертації юанів у долари в рамках відкритої своп-лінії НБУ з центробанком КНР.

При цьому будь-які розрахунки резервів за формулою «якби не було надходжень від цього кредитора» умовні. Без міжнародної підтримки було б неможливо досягти макроекономічної стабільності, зупинити відтік валюти і уникнути неконтрольованого дефолту.

А що ми побачимо, якщо придивимося до платіжного балансу? Фінансова допомога надається Україні у вигляді кредитів, а значить, збільшує надходження валюти за рахунком операцій з капіталом і фінансових операцій. Але ці кошти виявилися не здатні перекрити відтік валюти у зв’язку з погашенням боргів держави і приватного сектора: за січень-липень дефіцит рахунку капітальних операцій склав $1,06 млрд при дефіциті платіжного балансу в $ 862 млн.

Позитивним виявився лише рахунок поточних операцій (+ $ 200 млн), та й то завдяки поточним трансфертам (+ $ 1,18 млрд). Динаміка зовнішньої торгівлі, за розрахунками НБУ, залишалася негативною: імпорт товарів і послуг в Україну перевищив експорт товарів і послуг на $ 126 млн (за I півріччя – на $137 млн). Дані Держстату, втім, показують плюс $3,4 млрд за I півріччя, але НБУ враховує не тільки офіційні дані, але і розраховує обсяги «сірого» імпорту. Ознак, що в питанні нарощування експорту, скорочення імпорту і в здатності приватного бізнесу залучати нові запозичення буде «прорив», поки немає.

Сальдо торговых операций по расчетам Госстата и НБУ, $ млн

Госстат

НБУ

Внешняя торговля | Create infographics

А для досягнення амбітної мети – збільшення резервів до $18 млрд – залишилося чотири місяці. «Наші міжнародні резерви зростають впевненими темпами і до кінця 2015 року ми плануємо, що їх обсяг досягне рівня майже $18 млрд», – заявила глава НБУ Валерія Гонтарєва місяць тому. Єдиний гарантований інструмент тільки один – кредити МВФ. І поки глава МВФ Крістін Лагард буде заявляти про «неймовірні успіхи» України, а Україна – під наглядом місії Фонду – виконувати його вимоги, резерви НБУ будуть рости, але рости в борг.

Потім все одержане треба буде повернути або взяти новий кредит на повернення попереднього.

Як це відбувається зараз.

Автор:	Садовничий Вячеслав
Источник:	Finance.ua
Ссылка:	http://news.finance.ua/

Возврат к списку

Валютні резерви НБУ зростають. Чому?

Динамика резервов НБУ за последние 12 месяцев, $ млрд

Резервы НБУ в 2015 году без учета двух траншей от МВФ, $ млрд

Сальдо торговых операций по расчетам Госстата и НБУ, $ млн