На главную страницу
Звернення до Кабінету міністрів України
 
 Главная 
 Экспертная сеть 

Аналитические статьи
Прогнозы экспертов
Юридические консультации
Консультации экспертов
Библиотека экспертов

Авторизация
Логин:
Пароль:
Забыли свой пароль?
Регистрация
Поиск по порталу


Курсы валют

База знаний / Прогноз эксперта

Фондовий ринок у липні-серпні 2008 року

Версия для печати Версия для печати

Свій прогноз щодо тенденцій на українському фондовому ринку надав генеральний директор КУА „Інеко-Інвест” Олег Морква:

Работа над ошибками. Итоги июня и прогноз развития биржевого фондового рынка в июле-августе 2008 года

Итоговый месяц первого полугодия принес глубокое разочарование портфельным и институциональным инвесторам.

Оптимистичный майский рост капитализации отечественных предприятий в 7%, в июне был с лихвой нивелирован почти 16% фронтальным падением украинского биржевого рынка, а индексная корзина ПФТС откатилась на уровень значений апреля прошлого года.

На протяжении всего месяца мировые фондовые индикаторы, оставаясь неустойчивыми и регулярно меняя тренд направления, не давали украинскому биржевому рынку внешнего позитива, а непредсказуемая политико-экономическая обстановка в Украине только стимулировала национальный биржевой рынок системно терять в стоимости.

Значительные инвестиционные риски, вызванные политико-экономической нестабильностью, высокой инфляцией и недостаточной ликвидностью финансовой системы, существенно усилившиеся в последней декаде мая после либерализации Национальным банком «внутреннего курсообразования», свели к минимуму желание портфельных и институциональных инвесторов покупать украинские ценные бумаги.

Если к окончанию мая спрос на покупку акций в ПФТС составлял более 100 млн. грн., то к концу июня он снизился как минимум на 20% до 75-80 млн. грн. в день. При этом на протяжении всего месяца практически ни один эмитент украинских акций не пользовался устойчивым интересом со стороны инвесторов, в результате чего рыночная цена на ликвидные рисковые инструменты снизилась в ПФТС на 6-30% от уровня их майской капитализации.

Объективно летом макроэкономическая ситуация в Украине должна улучшиться.

Благодаря антиинфляционным административным усилиям правительства, жесткой монетарной политике Национального банка и сезонным дефляционным тенденциям, инфляция в летние месяцы будет скорее всего находиться в диапазоне 0,3-0,8%, при темпах роста ВВП на уровне 6,4-6,8%.

Тем не менее, в условиях открытого конфликта среди политических элит, несбалансированных, несистемных, а порой и деструктивных действий государственных институций в вопросах приватизации и регулирования отраслевого развития украинской экономики, вряд ли стоит рассчитывать на какую-либо серьезную инвестиционную поддержку как стратегических, так и институциональных инвесторов.

Более того, если на протяжении ближайших недель в стране не будет выработана эффективная общенациональная программа экономического развития Украины на 2008-2009 годы, которая будет не только одобрена на уровне политического руководства страны, но и найдет понимание в бизнес-среде, о приемлемых макроэкономических показателях и значительных инвестициях в текущем году можно будет забыть.

Очередной виток роста цен, вызванный подорожанием нефтепродуктов, ростом тарифов естественных монополий и ЖКХ, может начаться уже осенью, что, с учетом двукратного подорожания импортируемого природного газа в следующем году и недостаточным финансированием реального сектора экономики в весенне-летний период, к окончанию текущего года значительно ухудшит макроэкономическую обстановку в Украине.

К тому же, недостаточное внимание государства к проблемам в реальной экономике поставит украинского товаропроизводителя уже в 2009 году в непростые конкурентные условия и приведет к потере темпов роста ВВП, что будет влиять в целом на инвестиционную привлекательность Украины, нуждающуюся, в рамках подготовки проведения Евро-2008, в десятках миллиардов частных инвестиций.

У нашей страны действительно осталось не очень много времени, чтобы окончательно не потерять имидж своей привлекательности, полностью исчерпав кредит доверия со стороны международного инвестиционного сообщества, который присутствовал на протяжении последних нескольких лет, однако из-за непрозрачных приватизационных и инвестиционных решений и постоянных политических конфликтов все больше и больше угасает.

Итоги июня

В целом за июнь индикатор украинского организованного фондового рынка - индекс ПФТС, рухнул на 144,67 индексных пункта (-15,86%), понизившись с отметки в 912,24 индексных пункта на 30 мая, до значения в 767,57 индексных пункта на 27 июня. В июне прошлого года индекс ПФТС увеличился на 112,89 индексных пункта (+12,78%), а в мае текущего года рост фондового индикатора составил 57,03 индексных пункта (+6,67%).

Общий спрос по всем ценным бумагам в ПФТС за месяц вырос на 25,73% до 183,1 млн. грн., а общее предложение на продажу составило 331,89 млн. грн. (+2,33%).

За месяц интенсивность торгов в ПФТС уменьшилась, составив 3,71 млрд. грн. и оказавшись на 15,08% (659,42 млн. грн.) меньше результатов мая, когда общий торговый оборот в ПФТС достиг 4,37 млрд. грн.

В июне акции и корпоративные бонды торговались в ПФТС слабее, чем в прошлом месяце.

Рынок корпоративных облигаций за месяц сократил свой торговый оборот более чем на 24%, а акций наторговали на 10,15% меньше, чем было в мае.

Вместе с тем, объемы торгов инвестиционными сертификатами паевых инвестиционных фондов в июне выросли почти в 25 раз, рынок муниципальных бондов нарастил свой торговый оборот за месяц на 40%, а муниципальных облигаций наторговали в ПФТС на 15,43% больше, чем месяцем ранее.

Лидером месяца по торговому обороту в ПФТС стал рынок корпоративных облигаций.

Если в мае торги корпоративными бондами прошли на сумму в 2,84 млрд. грн. (64,86%, от общего объема торгов в ПФТС), то в июне торговля корпоративными облигациями достигла 2,15 млрд. грн., а их доля в ПФТС составила 57,82%.

При этом совокупный спрос на покупку корпоративных облигаций в ПФТС за месяц вырос на 166,48% до 95,16 млн. грн., а общее предложение на продажу составило 183,92 млн. грн. (+21,26%).

Наибольший объем торгов корпоративными бондами в июне прошел с облигациями компаний «Укргазбанк» (серия С) (объем торгов – 187,68 млн. грн.), «Укрглавснабспецстрой» (серия А) (объем торгов – 119,92 млн. грн.) и «Родовид Банк» (серия F) (объем торгов – 99,65 млн. грн.).

На второй позиции месячного рейтинга торгов вновь оказался рынок акций.

Если по итогам мая торговля на рынке рисковых инструментов достигла 1,25 млрд. грн. (28,51% от оборота за месяц), то в июне объем торгов акциями составил 1,12 млрд. грн. (30,17% от месячного оборота).

В июне совокупный спрос на покупку акций в ПФТС понизился на 25,44% до 75,38 млн. грн., а общее предложение на их продажу составило 129,38 млн. грн. (-20,15%).

Лидерами месяца на рынке корпоративных рисковых инструментов стали ценные бумаги ОАО «Райффайзен Банк Аваль» (объем торгов – 93,45 млн. грн. - 133 сделки за месяц), ОАО «Днепрэнерго» (объем торгов – 67,66 млн. грн. - 53 сделки за месяц) и ОАО «Западэнерго» (объем торгов – 66,79 млн. грн. - 134 сделки за месяц).

На третьем месте находится рынок государственных бумаг.

Месяц назад рыночная доля ОВГЗ в ПФТС достигла 4,83% от общего торгового оборота в системе (объем торгов за месяц – 211,29 млн. грн.), в июне она выросла до 6,57% (объем торгов составил 243,9 млн. грн.).

К окончанию июня общее предложение на продажу государственных ценных бумаг в торговой системе повысилось до 7,5 млн. грн. (+67,41%) , а общий спрос на их покупку составил 8,87 млн. грн. (+18,27%).

Лидерами торгов среди госбумаг стали ОВГЗ со сроком погашения 17.12.2008 (объем торгов – 158,37 млн. грн.), ОВГЗ со сроком погашения 23.06.2010 (объем торгов – 20,0 млн. грн.) и ОВГЗ со сроком погашения 01.01.2009 (объем торгов – 19,1 млн. грн.).

Четвертая строчка в июньском рейтинге торгов досталась рынку муниципальных облигаций.

В июне объем торгов облигациями муниципалитетов достиг 104,03 млн. грн., а их доля рынка в ПФТС составила 2,8%.

В мае объем торгов ценными бумагами муниципалитетов прошел на сумму в 74,31 млн. грн., а его доля рынка была 1,7% от месячного объема торгов биржи.

За месяц совокупный спрос на покупку муниципальных ценных бумаг увеличился до 3,69 млн. грн. (+179,55%), а общее предложение на их продажу составило 11,09 млн. грн. (+80,62%).

Лидерами торгов среди муниципальных бондов стали облигации Киевского городского совета (серия А) (объем торгов – 61,26 млн. грн.), Одесского городского совета (серия В) (объем торгов – 26,85 млн. грн.) и Одесского городского совета (серия С) (объем торгов – 7,41 млн. грн.).

Замыкает месячный рейтинг торгов рынок паевых бумаг ИСИ.

В течение месяца инвестиционных сертификатов наторговали на сумму в 98,28 млн. грн. (2,65% от июньского объема торгов в ПФТС), в мае объем торгов паевыми бумагами инвестиционных фондов был в 25 раз меньше, составив 4,08 млн. грн. (0,09% от объема торгов биржи).

Таблица 1. Структура торгов ценными бумагами в ПФТС в мае – июне 2008 г.

Вид ценных бумаг (торгов)

Объем торгов май грн.

Доля в общем объеме торгов ,%

Объем торгов июнь грн.

Доля в общем объеме торгов, %

Изменение за период, %

Рынок государственных ценных бумаг

211 291 122,61

4,83

243 895 837,52

6,57

15,43

ОВГЗ

211 291 122,61

100

243 895 837,52

100

15,43

Рынок муниципальных ценных бумаг

74 311 552,20

1,70

104 033 100,23

2,80

40,00

Муниципальные облигации

74 311 552,20

100

104 033 100,23

100

40,00

Рынок корпоративных облигаций

2 837 280 429,85

64,86

2 147 953 918,52

57,82

-24,30

Корпоративные облигации

2 837 280 429,85

100

2 147 953 918,52

100

-24,30

Рынок акций

1 247 283 131,53

28,51

1 120 653 195,21

30,17

-10,15

Голубые фишки

600 472 467,55

48,14

594 878 595,75

53,08

-0,93

Акции 2-го и 3-го уровня

646 810 663,97

51,86

525 774 599,45

46,92

-18,71

Рынок ценных бумаг паевых ИСИ

4 078 153,40

0,09

98 283 498,40

2,646

2310,00

Инвестиционные сертификаты

4 078 153,40

100

98 283 498,40

100

2310,00

Производные ценные бумаги

--

--

--

--

 

Опционы

--

--

--

--

 

Итого

4 374 244 389,59

100,00

3 714 819 549,88

100,00

-15,08


Таблица 2. Изменение котировок по «голубым фишкам» за июнь (30.05.08 - 27.06.08)

Компания

Лучший bid, грн.

Изменение за период, %

Лучший ask, грн.

Изменение за период, %

Последняя сделка, грн.

Изменение за период, %

Спрэд, %

Объём торгов, грн.

[AVDK] Авдеевский коксохимический завод

18.600

-13.29

19.090

-11.95

19.000

-12.40

2.63

26 072 730.38

[AZST] Азовсталь

4.700

-12.64

4.710

-12.78

4.710

-12.78

0.21

33 387 531.69

[DNEN] Днепрэнерго

1 820.000

-9.00

1 910.000

-8.83

1 910.000

-8.83

4.95

67 661 189.51

[DOEN] Донбассэнерго

80.750

-30.09

85.460

-26.96

85.000

-27.35

5.83

9 683 960.50

[ENMZ] Енaкиевский металлургический завод

301.500

-20.45

303.800

-20.26

304.000

-20.21

0.76

51 602 682.83

[ZAEN] Западэнерго

388.000

-9.57

394.500

-8.36

394.500

-8.68

1.68

66 785 097.10

[KIEN] Киевэнерго

29.400

-13.78

30.000

-13.04

29.150

-15.75

2.04

18 039 186.25

[LTPL] Лугансктепловоз

4.900

-18.33

5.450

-12.10

5.200

-16.80

11.22

5 658 325.30

[MZVM] Мариупольский завод тяжелого машиностроения

84.000

-27.11

88.000

-24.20

87.000

-25.64

4.76

16 226 838.47

[MMKI] Мариупольский металлургический комбинат им. Ильича

4.150

-23.15

4.250

-23.15

4.450

-19.53

2.41

3 514 722.20

[MSICH] Мотор Сич

1 120.000

-15.22

1 130.000

-14.85

1 130.000

-14.72

0.89

37 170 829.64

[PGOK] Полтавский горно-обогатительный комбинат

75.000

-13.79

77.500

-12.92

78.109

-12.58

3.33

9 294 604.50

[BAVL] Райффайзен Банк Аваль

0.743

-16.57

0.778

-13.49

0.760

-14.80

4.74

93 453 090.75

[STIR] Стирол

113.000

-6.61

115.250

-5.53

115.000

-6.35

1.99

14 061 119.24

[SMASH] Сумское машиностроительное НПО им. Фрунзе

34.610

-13.80

35.450

-13.54

35.500

-14.56

2.43

6 978 955.10

[UNAF] Укрнефть

219.000

-18.92

223.000

-19.20

225.000

-17.58

1.83

38 212 599.53

[USCB] Укрсоцбанк

0.845

-18.59

0.850

-18.27

0.846

-18.70

0.59

49 419 599.96

[UTEL] Укртелеком

0.837

-8.52

0.872

-5.47

0.870

-4.40

4.18

5 133 715.38

[CEEN] Центрэнерго

16.020

-18.68

16.100

-19.30

16.090

-19.55

0.50

42 521 817.44


На системно падающем рынке наиболее успешными ликвидными ценными бумагами можно считать акции эмитентов, которые меньше всего снизили свою стоимость по цене покупки.

По данному критерию в лидеры прошедшего месяца можно поставить акции ОАО «Стирол», ОАО «Укртелеком» и ОАО «Днепрэнерго».

Меньше всего за июнь понизилась цена на покупку акций ОАО «Стирол».

При этом к окончанию месяца лучшие котировки акций эмитента в ПФТС имели вид: на покупку – 113,0 грн. (-6,61%) за акцию, на продажу – 115,25 грн. (-5,53%) за акцию, последняя сделка прошла по цене 115,0 грн. (-6,35%) за одну акцию. Спрэд по котировкам достиг 1,99%. В июне в ПФТС с акциями химического концерна состоялись 34 сделки на сумму в 14,06 млн. грн.

Второе место заняли ценные бумаги ОАО «Укртелеком».

За июнь цена на покупку акций предприятия уменьшилась более чем на 8,5% и составила 0,837 грн. за акцию, на продажу понизилась до 0,872 грн. (-5,47%) за акцию, последняя сделка состоялась по цене 0,87 грн. (-4,4%) за одну акцию. Спрэд между лучшими котировками акций телекоммуникационной компании составляет 4,18%. В течение месяца с акциями эмитента было заключено 69 сделок на сумму в 5,13 млн. грн.

Замыкают ТОП-3 июня среди представителей индексной корзины ПФТС, ценные бумаги ОАО «Днепрэнерго».

На конец месяца лучшие котировки акций генерирующей компании в ПФТС имели вид: на покупку – 1820,0 грн. (-9,0%) за акцию, на продажу – 1910,0 грн. (-8,83%) за акцию, цена последней сделки составила 1910,0 грн. (-8,83%) за одну акцию. Спрэд между котировками акций эмитента достиг 4,95%. В течение июня с акциями «Днепрэнерго» состоялись 53 сделки на сумму в 67,66 млн. грн.

Аутсайдером месяца стали ценные бумаги ОАО «Донбассэнерго».

Котировки акций эмитента на 27 июня имели вид: на покупку – 80,75 грн. (-30,09%) за акцию, на продажу – 85,46 грн. (-26,96%) за акцию, последняя сделка прошла по цене 85,0 грн. (-27,35%) за одну акцию. Спрэд по лучшим котировкам акций составляет 5,83%. В течение месяца с акциями энергокомпании на бирже было проведено 80 сделок на 9,68 млн. грн.

Прогноз на июль-август

В июле и августе динамика изменения цен на украинские биржевые бумаги будет зависеть от тренда движения мировой экономики и, прежде всего, тенденций происходящих в международной финансовой и инвестиционной среде и на товарно-сырьевых рынках, ну и, безусловно, от политико-экономической обстановки у нас в стране.

При этом волатильность организованного фондового рынка Украины на протяжении летних месяцев будет оставаться высокой и, в зависимости от политико-экономических событий в стране и в мире, индекс ПФТС к окончанию лета либо вырастет до уровня в 950 индексных пункта, либо скатится ниже отметки в 650 индексных пункта.

С учетом уже накопленной с начала года почти 35% уценки в стоимости ликвидных биржевых бумаг перспективы 10-15% роста к началу осени потенциально могут быть реализованы, если политическая борьба в Украине не войдет в очередную активную стадию.

В случае более конструктивной позиции украинского политикума, согласованных и системных действий исполнительных структур власти и позитивных сдвигов в макроэкономическом развитии страны в летние месяцы, с возможностью сохранения положительной динамики до конца года, можно ожидать, что к окончанию августа ПФТС сумеет выйти на уровень своей майской капитализации.

При данном варианте развития событий в Украине среднемесячный рост ликвидных бумаг к сентябрю может составить 5-8%, а фондовый индикатор ПФТС в целом за два месяца подрастет на 100-150 индексных пункта.

В свою очередь, если с началом второго полугодия политико-экономический кризис в Украине будет усиливаться, потенциально коррекция биржевого рынка в ПФТС скорее всего продолжится, и к началу осени потери в стоимости украинских рисковых инструментов могут составить еще дополнительно 8-15%.

Торговля в ПФТС в оставшихся два летних месяца, несмотря на начало отпускного периода, будет сопоставима с июньскими торгами, и в зависимости от уровня оптимизма нерезидентных инвесторов и андерайтинговых операций составит 3,3-4,2 млрд. грн.

Безоговорочными лидерами до конца лета, в случае сохранения высокой активности банков в торговле долговыми инструментами, будут облигации корпораций с ежемесячным оборотом в ПФТС в 1,9-2,6 млрд. грн.

На протяжении пяти месяцев Министерство финансов Украины регулярно предлагало облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ) со сроками погашения два, три, пять и семь лет, однако из-за высокой инфляции в стране и чрезвычайно низкой доходности бумаг (менее 8% в год) интерес к покупке ОВГЗ со стороны инвесторов практически отсутствовал.

В текущем году правительство Украины планирует привлечь в бюджет на внутреннем рынке заимствований 7,776 млрд. грн.

Минфин, при планах начиная с февраля ежемесячно размещать ОВГЗ не менее чем на 300 млн. грн., за первое полугодие сумел перечислить в бюджет только 436,51 млн. грн.

По заявлению Министерства финансов, в июле-сентябре 2008 года Минфин продолжит предлагать инвесторам двух- и трехлетние госбумаги (с погашением 5 мая 2010 года и 28 сентября 2011 года соответственно). Данные выпуски ОВГЗ будут доразмещаться еженедельно, пока общий объем размещенных госбумаг каждой эмиссии составит не менее 1 млрд. грн. При этом в третьем квартале 2008 года, также как это планировалось с начала года, Минфин рассчитывает ежемесячно перечислять в бюджет не менее 300 млн. грн.

Несмотря на слабую результативность размещений на внутреннем рынке, Минфин вряд ли пойдет на повышение доходности по ОВГЗ хотя бы до 10% годовых, предпочитая привлекать финансирование на внешних рынках под достаточно высокие проценты (на уровне 7-8% годовых в валюте), что на 1-1,5 процентных пункта выше, чем было в прошлом году.

В связи с низкой доходностью госбумаг на внутреннем рынке, вероятно, летом ОВГЗ будут по-прежнему слабо торговаться в ПФТС, а их оборот, как в июле, так и в августе составит не более 400 млн. гривен.

Рынок акций летом динамично развиваться не будет, а месячная интенсивность торгов (без учета возможного частного размещения акций через биржу) составит, в зависимости от объема технических операций и активности нерезидентных игроков, 1,1-1,5 млрд. грн.

Торговля муниципальными облигациями из-за невысокой доходности продолжит оставаться незначительной, со среднемесячным торговым оборотом в 100-200 млн. грн.

В начале лета рынок инвестиционных сертификатов компаний по управлению активами значительно активизировался, достигнув за июнь почти 100 млн. грн., что оказалось на порядок больше, чем среднемесячные торги с начала года. Тем не менее, в июле и августе скорее всего торговая активность ценными бумагами паевых инвестиционных фондов снова упадет, а ежемесячный торговый оборот инвестиционными сертификатами ИСИ составит менее 50 млн. грн.

На перспективу до окончания года продолжают сохраняться шансы, что ситуация на национальном биржевом рынке может измениться в лучшую сторону.

Если украинское правительство сбалансировано подойдет к повышению социальных стандартов без ущерба для экономики и не допустит значительного перекоса во внешнеторговой деятельности, а Национальный банк решит проблему с финансированием производств, Украина сможет закончить год с приемлемыми макропоказателями - инфляцией на уровне 20% и ростом ВВП около 6,5%, сохранив привлекательность страны для инвестиций.

Более дружественная государственная инвестиционная политика в условиях среднесрочной позитивной макроэкономической динамики будет стимулировать не только спекулятивную, но и инвестиционную активность на украинских биржах с потенциалом подорожания акций до конца года на 40-80%, что с учетом понесенных потерь в первом полугодии, позволит закрыть год с ростом капитализации фондового рынка в 10-30%.

При этом перспективы закончить год с ростом капитализации акций украинских эмитентов более чем в 20% во многом будут зависеть от того, сумеет ли украинский биржевой рынок до конца лета удержаться от дальнейшей коррекции.

Отыграть осенью уже накопившиеся потери в 35%, показав при этом к окончанию года дополнительный рост на уровне той же годовой инфляции, для современного украинского биржевого рынка является вполне реализуемой задачей.

Однако, в случае обвала украинского рынка ценных бумаг к сентябрю еще на 10-15%, вряд ли стоит рассчитывать на получение приемлемого позитивного результата и в целом по 2008 году.


| Количество показов: 529 |  Автор (привязка):  Морква Олег Петрович |  Голосов:  23 |  Рейтинг:  4.31 | 

Якщо Ви хочете залишити свій коментар, просимо пройти авторизацію

Возврат к списку




Статьи по разделам
Демографія (2) 
Екологія (3) 
Економіка (114) 
Енергетика (15) 
Культура (2) 
Освіта (7) 
Охорона здоров'я (13) 
Політика та суспільство (90) 

ЭКСПЕРТЫ ВЭС
Головатий Руслан Миколайович

БИРЖЕВАЯ АНАЛИТИКА
В мире

В Украине


Всеукраинская экспертная сеть
Разработка ВОНО «Эксперты Украины»


© «ВЭС», 2020
Разработка и поддержка – Всеукраинская общественная научная организация "Эксперты Украины". © Все права защищены. Использование материалов портала разрешается при условии ссылки (для Интернет-изданий – гиперссылки) на www.experts.in.ua